讯界聚合2026年04月14日 22:21消息，央行缩量续作6个月买断式逆回购，资金面宽松，市场利率下行。
今日，中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，将于2026年4月15日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（183天），到期日为2026年10月15日（遇节假日顺延）。
这是央行连续第二个月缩量续作6个月期买断式逆回购，且缩量规模与上月持平。值得注意的是，此前4月3个月期买断式逆回购已缩量3000亿元，叠加本次6个月期缩量，两项合计缩量达4000亿元，较上月扩大1000亿元。这一操作节奏释放出明确信号：在流动性持续宽松背景下，央行正有意识地校准市场利率中枢，避免资金价格长期大幅偏离政策利率——这并非转向紧缩，而是对前期“过度宽松”状态的精细化修正。
同日，央行仅开展10亿元7天期逆回购操作，全额满足一级交易商需求；当日有5亿元逆回购到期，实现净投放5亿元。自4月1日起，这已是央行连续第9个交易日实施“地量”操作，其中多日操作量仅为5亿元。尤为关键的是，自4月2日起，央行每日公告均强调“全额满足一级交易商需求”，措辞高度一致、指向清晰：操作量下降，根源在于市场需求萎缩，而非供给收缩。这种“量随需动”的表述，本身就是一种政策沟通艺术，意在稳定预期、防止误读。
当前资金面宽松程度已至近年罕见水平。数据显示，DR001加权平均利率持续运行在1.22%—1.25%区间，远低于目前7天期逆回购操作利率（1.40%）；4月2日以来，1年期AAA级商业银行同业存单到期收益率一度跌破1.5%，创有统计以来新低。这种“利率倒挂”现象，直观印证了银行体系流动性水位之高——隔夜资金几乎“不愁借、不愁用、不愁价”，折射出信贷需求阶段性偏弱与财政支出节奏错位下的资金淤积。
流动性为何如此充裕？一方面，今年前两个月央行通过买断式逆回购、MLF等工具累计净投放中长期流动性约2万亿元；另一方面，3月政府债净融资规模偏低，叠加4月本身是传统信贷“小月”，季初部分短期贷款集中到期，导致银行存贷差阶段性走阔，超储率维持高位。换言之，这不是临时性宽松，而是基础货币供给与信用派生节奏错配所形成的结构性宽裕，具有一定的内生性和持续性。
业内普遍认为，本轮“地量+缩量”组合操作，本质是货币政策调控逻辑的悄然升级：从过去“重数量、看余额”转向“重价格、盯中枢”。央行以短端“地量逆回购”维系操作存在感与市场沟通渠道，以中长端“买断式逆回购缩量”调节跨季跨半年资金供给，形成“长短搭配、量价分离”的新调控范式。此举既避免流动性骤然收紧冲击市场，又为后续应对潜在外部扰动（如美联储政策反复、地缘风险升温）预留了充足腾挪空间——所谓“稳而不松、松而有度”，正在于此。
对于资金利率能否延续低位，市场分歧渐显。长江证券固收团队指出，4月中旬政府债净融资压力不大，亦无大规模信贷刺激政策落地迹象，资金面整体仍具宽松基础；但隔夜利率进一步下行空间已极为有限，其理论下限大致锚定于“7天逆回购利率减20BP”所隐含的临时性正回购成本。同时需警惕税期、月末等常规摩擦因素可能引发的边际波动——宽松不等于单边下行，利率中枢的温和抬升，恰恰是流动性回归常态的必经过程。
值得强调的是，所有缩量操作均未改变货币政策“适度宽松”的总基调。董希淼、王青等多位权威专家均指出，当前操作属典型的“削峰填谷”式微调，核心目标是修复利率传导链条、防范资金空转套利、管理市场单边宽松预期。若未来DR001等关键利率逐步向1.40%靠拢，买断式逆回购极有可能重启净投放——这不仅是技术性操作，更是央行支持国债、地方债平稳发行、服务财政发力的关键配合点。在当前内外环境复杂性上升的背景下，这种“以静制动、以稳促进”的调控智慧，比简单放水或收紧更具现实意义和战略定力。
