讯界聚合2026年03月17日 17:30消息，中信证券：油价高位加速优质新能源车企出海。
中信证券研报指出，当前美伊局势正朝着长期化方向发展，霍尔木兹海峡的“封锁”局面导致原油价格持续上涨。中信证券认为，油价的高位运行将增强纯电及低馈电混动车型在全球市场的竞争力，中国车企在相关技术领域的优势有望加速转化为更大的全球市场份额。这一趋势不仅反映出能源结构转型的迫切性，也凸显了中国新能源汽车在国际竞争中的潜力与机遇。
中信证券指出，自2025年9月乘用车板块经历深度调整以来，当前碳酸锂、存储等上游成本对行业盈利的负面影响已充分反映在股价中。建议关注油价高位背景下，国内优质新能源车企出海逻辑的重新评估，重点推荐具备明确海外增长潜力的车企，以及国内高端汽车领域的头部企业。
以下为其核心观点：
▍背景：如果美伊冲突持续演变为长期对抗，霍尔木兹海峡的封锁局势可能将推动原油价格大幅上涨。
霍尔木兹海峡作为全球能源贸易的关键通道，其安全局势直接牵动国际油价的波动。美国对伊朗采取军事行动后，霍尔木兹海峡的航运活动迅速下降，波斯湾地区的石油生产也受到明显影响。根据Choice数据，自3月初伊朗宣布封锁该海峡以来，布伦特原油价格从70美元/桶一度攀升至120美元/桶，截至3月16日仍保持在100美元/桶以上。3月13日，美军对伊朗关键“石油节点”哈尔克岛的军事目标发动袭击，虽未波及石油设施，但战争风险加剧，导致全球航运保险费率飙升至5%的历史高点，引发“保险真空”现象。我们认为，若美伊冲突持续升级并趋向长期化，霍尔木兹海峡的封锁状态可能使原油价格长期维持在高位。 **看法与观点：** 当前局势表明，地缘政治风险对能源市场的冲击已远超预期。霍尔木兹海峡的不稳定不仅影响石油运输，更通过保险、金融等多重渠道传导至全球经济。未来若局势持续紧张，能源价格的波动将成为全球市场不可忽视的变量，各国需提前做好应对准备。
▍原油成本上涨有望拉动中国新能源汽车出海。
根据Choice数据，中信乘用车指数在2025年9月至2026年2月出现明显调整，主要原因是1、2月份处于销售淡季，销量承压，同时自2025年第四季度以来，铜、铝、内存和碳酸锂等上游原材料价格上涨，对2026年行业利润预期造成影响。与以往上游成本上涨不同的是，油价上涨会直接增加消费者的用车成本，从而影响其购车决策。正如1970年代第一次石油危机期间，全球范围内日系车市场份额显著提升（据Marklines数据显示，日系品牌在美国的市场份额从1972年的4%上升至1980年的20%），我们认为，若当前原油价格持续维持高位，纯电动车（BEV）和低馈电油耗的插电混动车型（PHEV）在全球市场的占比或将提升。中国车企在BEV和PHEV领域的技术优势有望加速转化为全球市场份额，具备领先优势的头部企业估值和成长性或将迎来明确重估。
▍中国车企纯电技术领先全球，超越日系的混动技术不容忽视。
根据中汽协数据，2025年中国乘用车出口量达到604万辆，同比增长22%。其中，新能源乘用车出口253万辆，同比增长106%，而燃油车出口351万辆，同比下降6%。可以看出，新能源乘用车在出口市场中的增长势头明显强于传统燃油车，反映出中国在新能源汽车领域的国际竞争力正在持续增强。这一趋势也预示着未来全球汽车市场格局可能进一步向新能源方向倾斜。
根据汽车之家的报道，以比亚迪DM-i 5.0技术为例，秦L、海豹等车型在馈电状态下，城市工况的油耗表现约为3.0L-3.5L/100km，相比丰田同级别产品具有约1.0L/100km的油耗优势。在高速工况下，比亚迪的馈电油耗优势则缩小至0.5L/100km以内。这一技术表现显示出比亚迪在混动系统优化方面的持续进步。 在部分海外市场，由于充电基础设施尚不完善，纯电车型的推广面临一定挑战，需要更长时间的积累和市场培育。相比之下，可油可电的PHEV车型凭借其出色的馈电油耗表现，有望在这些地区实现更快的销量增长，成为新能源市场的重要力量。 从行业趋势来看，比亚迪的技术突破不仅提升了自身产品的竞争力，也对整个混动市场格局产生了深远影响。随着全球对节能减排的重视不断加深，具备高效能、低油耗特性的PHEV车型，正逐渐成为消费者更为理性的选择。
中国新能源车企在拓展欧洲和东南亚市场时，普遍将目标锁定为取代日系车企的生态地位，凭借低油耗、低电耗以及高性价比的优势。根据Marklines的数据，日系车企在2025年的海外总销量接近2000万台，但在欧洲150万辆和东南亚300万辆的市场中，其竞争力已明显减弱。 从当前趋势看，中国新能源品牌正在加速布局海外市场，尤其是在传统日系车企影响力逐渐下降的区域。这不仅反映了中国车企技术实力的提升，也显示出全球汽车产业格局正在发生变化。随着政策支持和技术进步，中国车企有望在这些关键市场中占据更重要的位置。
我们预计到2026年，中国新能源乘用车的出口销量将有望达到715万辆，同比增长18%。其中，新能源车出口量为385万辆，同比增长52%；燃油车出口量为330万辆，同比下降6%。特别是在欧洲和东南亚等对油价敏感的市场，中国企业的市场份额预计将更快地挤压日系车企的原有地位。
▍风险因素：
国内市场竞争加剧程度超出市场预期；以旧换新政策的刺激力度未达预期；上游原材料价格上涨幅度超出预期；地缘政治因素导致出口销量低于预期。 从当前形势来看，企业面临的挑战正在逐步升级。市场竞争的白热化不仅压缩了利润空间，也对企业的运营效率和战略调整提出了更高要求。而政策效果不及预期，反映出政策执行过程中可能存在一些堵点，需要进一步优化和落实。同时，原材料价格的持续上涨，无疑给制造业带来了较大的成本压力，企业需在供应链管理上更加精细化。此外，地缘政治的不确定性对出口企业形成制约，特别是在海外市场布局方面，企业需更加谨慎应对风险。整体来看，内外部环境的复杂性正推动行业进入新一轮调整期。
▍投资策略：
当前时间点，我们认为，上游原材料价格上涨等不利因素已逐步被市场消化，市场对2026年行业业绩的预期已充分调整。同时，我们认为地缘政治因素引发的高油价，有望成为长期视角下国内优质新能源乘用车企业加速出海的重要推动因素。我们认为，那些具备明确新能源汽车出口增长潜力的企业，将成为今年超越行业整体表现的关键驱动力。
